Piyasa Beklentisi: Merkez Bankası’nın Faiz İndirimi Hakkında Tartışmalar Sürüyor
Bugün, piyasa katılımcıları Merkez Bankası’nın 100 baz puanlık bir faiz indirimine gitmesini bekliyor. Ancak, bu aşamada böyle bir indirimin arkasında yatan gerekçeleri sorgulamak önemli hale geldi. Peki, mevcut konjonktürde Merkez Bankası neden bir faiz indirimine ihtiyaç duyabilir?
Aşağıda, bu sorunun potansiyel yanıtlarını sıralayabiliriz:
- Çekirdek enflasyonda ve genel enflasyon eğiliminde somut bir azalma mı gözlemleniyor?
- Enflasyon beklenti anketlerinde düşüş yaşanıyor mu?
- Enerji fiyatlarındaki gerileme mi etkili olacak?
- Ekim ayında beklenen aylık enflasyonun düşüş göstermesi mi söz konusu?
- Uygulanan politikaların GSYH’de tahmin edilenden daha hızlı bir daralmaya yol açması mı?
- Döviz rezervleri ve cari açığın gelişmeleri sıcak para talebini mi azaltıyor?
- Tasarruf sahiplerinin dolarizasyon ve altınizasyon eğiliminde kalıcı bir düşüş mü oldu?
- Küresel ölçekte faiz oranlarının gerilemesi mi etkili?
- Sıkışık piyasalara teşvik edici önlemler mi gerek?
Bu nedenleri detaylı bir şekilde incelemeye başlayalım:
-
Eylül ayı enflasyon verilerine göre, Merkez Bankası’nın Aylık Fiyat Gelişmeleri raporunda, son üç aylık ortalamalara göre aylık enflasyon eğiliminde yüzde 2,2’den yüzde 1,8’e bir düşüş gözlemleniyor. Bu durum, faiz indirimini temellendirebilecek tek veri olarak karşımıza çıkıyor.
-
Beklenti anketlerine göre, piyasa katılımcılarının 12 ay sonrası TÜFE beklentileri yüzde 23,7’den yüzde 23,89’a yükselmiş durumda. Hane halklarının beklentileri ise yüzde 45,6 gibi yüksek bir seviyede kalmaya devam ediyor.
-
Enerji fiyatları ise gerilemek yerine artış gösteriyor. Brent petrol fiyatı dün 110 doların üzerine çıktı ve bu rakamın en azından ABD ara seçimleri sonrasına kadar yüksek kalması bekleniyor.
-
Ekim ayı enflasyon beklentileri yüzde 2,7 civarında; bu, 12 aylık manşet enflasyonu daha da yukarı taşıyabilecek bir seviye. Eğer son iki ayda büyük bir değişiklik olmazsa, TÜFE’nin bu yıl yüzde 30’un üzerinde kalması bekleniyor.
-
Dezenflasyonist politikanın hedeflenen etkileri yaratıp yaratmadığını değerlendirmek güç. Son iki aydır kapasite kullanım oranlarının arttığı gözlemleniyor. Ayrıca, Fonzi krizi, ekonomide daralma riski doğuruyor fakat bu etkinin boyutunu tahmin etmek zor.
-
Fonzi krizi sonrası, döviz rezervlerindeki azalma beklenen düzeyde olmadı. Öngörülere göre, tahmini azalma yaklaşık 10 milyar dolar kadar. Krizin kısa sürede çözülmesi durumunda, sıcak para girişi için daha yüksek reel getiriler talep edilecektir.
-
Tasarruflarda belirgin bir dolarizasyon eğilimi gözlenmese de, faiz indirimleri ve kur artışları, yerli yatırımcıların döviz ve altına yönelmesine neden olabilir. Yıllık net mevduat faizi, enflasyona göre hesaplandığında %5’in altına düşmesi muhtemel gibi görünüyor, bu da güven ortamını zayıflatıyor.
-
Dünya genelinde faizlerin artmasının beklendiği bir ortamda, Türkiye’nin faiz indirimine gitmesi sorgulanabilir bir durum olarak karşımıza çıkıyor.
Sonuç olarak, Merkez Bankası’nın faiz indirimine yönelik güçlü bir gerekçe bulmak oldukça zor görünüyor. Piyasalardaki belirsizlik ve riskler, bu tür bir adımın arkasında yatan motivasyonları daha da karmaşık hale getiriyor.
